Dalam pemulihan dari kejatuhan 2020, harga Brent berubah dengan $ 70 / bbl. Harga yang lebih tinggi pada tahun 2021 bermaksud aliran tunai yang lebih tinggi bagi pengeluar, bahkan mungkin setinggi rekod. Dalam persekitaran ini, perundingan sumber semula jadi global Kayu Mackenzie kata pengendali perlu berhati-hati.

"Walaupun harga melebihi $ 60 / bbl akan selalu lebih baik untuk pengendali daripada $ 40 / bbl, itu bukan perjalanan sehala," kata Greig Aitken, Pengarah dengan pasukan analisis korporat WoodMac. "Ada masalah tahunan inflasi biaya dan gangguan fiskal. Juga, perubahan keadaan akan membuat pelaksanaan strategi lebih mencabar, terutama yang berkaitan dengan melakukan transaksi. Dan ada kebingungan yang muncul dalam setiap peningkatan, ketika para pemangku kepentingan mulai menganggap pelajaran yang sukar dipelajari sebagai pandangan ketinggalan zaman. Ini sering menyebabkan kapitalisasi dan prestasi rendah. "

Aitken mengatakan bahawa pengendali harus tetap pragmatik. Pelan untuk berjaya pada $ 40 / bbl masih merupakan cetak biru untuk berjaya apabila harga lebih tinggi, tetapi terdapat beberapa masalah yang harus diingat oleh pengendali. Untuk satu, inflasi kos rantaian bekalan tidak dapat dielakkan. Wood Mackenzie mengatakan rantaian bekalan telah dilonggarkan, dan aktiviti yang cepat akan mengetatkan pasaran dengan cepat menyebabkan kos meningkat dengan cepat.

Kedua, syarat fiskal cenderung mengetatkan. Kenaikan harga minyak adalah pencetus utama untuk gangguan fiskal. Beberapa sistem fiskal progresif dan dibentuk untuk menaikkan bahagian pemerintah dengan harga yang lebih tinggi secara automatik, tetapi banyak yang tidak.

"Permintaan untuk 'bahagian yang adil' menjadi lebih kuat pada harga yang lebih tinggi, dan pengukuhan harga tidak akan disedari," kata Encik Aitken. "Walaupun perusahaan minyak menolak perubahan pada istilah fiskal dengan ancaman investasi yang lebih rendah dan pekerjaan yang lebih sedikit, ini dapat dilemahkan oleh rancangan untuk menjatuhkan atau menuai aset di wilayah tertentu. Kadar cukai yang lebih tinggi, cukai keuntungan baru, malah cukai karbon juga boleh menunggu. ”

Kenaikan harga juga boleh menyebabkan penstrukturan semula portfolio. Walaupun banyak aset dijual, walaupun dalam dunia $ 60 / bbl, pembeli masih akan kekurangan. Aitken mengatakan bahawa penyelesaian untuk kekurangan kecairan tidak berubah. Calon penjual boleh menerima harga pasaran, menjual aset berkualiti lebih baik, termasuk kemungkinan dalam perjanjian, atau bertahan.

"Semakin tinggi kenaikan minyak, semakin banyak penekanan beralih pada pegangan aset," katanya. "Mengambil harga pasar yang berlaku adalah keputusan yang lebih mudah ketika harga dan keyakinan rendah. Menjadi lebih sukar untuk menjual aset pada penilaian yang lebih rendah dalam persekitaran harga yang meningkat. Aset tersebut menghasilkan wang tunai dan pengendali kurang tekanan untuk menjual kerana aliran tunai yang meningkat dan fleksibiliti yang lebih besar. "

Walau bagaimanapun, portfolio bertaraf tinggi adalah penting. Aitken berkata: "Akan semakin sukar untuk mempertahankan harga dengan harga yang lebih tinggi. Syarikat telah banyak bercakap mengenai disiplin, dengan fokus pada pengurangan hutang dan meningkatkan pengagihan pemegang saham. Ini adalah hujah yang lebih mudah dibuat ketika minyak bernilai $ 50 / bbl. Ketetapan ini akan diuji dengan menaikkan harga saham, meningkatkan penjanaan tunai dan meningkatkan sentimen terhadap sektor minyak dan gas. "

Sekiranya harga berada di atas $ 60 / bbl, banyak IOC mungkin menuju ke zon selesa kewangan mereka lebih cepat daripada jika harga $ 50 / bbl. Ini memberikan ruang lingkup yang lebih besar untuk gerakan oportunistik ke dalam tenaga baru atau penyahkaburan. Tetapi ini juga dapat diterapkan untuk melakukan investasi ulang dalam pengembangan hulu.

Orang bebas mungkin melihat pertumbuhan dengan cepat kembali ke agenda mereka: kebanyakan bebas AS mempunyai kekangan kadar pelaburan semula yang dikenakan oleh 70-80% aliran tunai operasi. Deleveraging adalah sasaran utama bagi banyak syarikat AS yang sangat berhutang, tetapi Mr Aitken mengatakan ini masih memberi ruang untuk pertumbuhan yang diukur dalam aliran tunai yang meningkat. Lebih-lebih lagi, sebilangan kecil independen antarabangsa telah membuat komitmen transformasi jenis yang sama seperti jurusan. Mereka tidak mempunyai alasan untuk mengalihkan aliran tunai dari minyak dan gas.

"Mungkinkah sektor ini terbawa-bawa lagi? Paling tidak, fokus pada ketahanan akan memberi jalan kepada perbincangan mengenai leverage harga. Sekiranya pasaran memulakan pertumbuhan yang memberangsangkan lagi, itu mungkin. Mungkin memerlukan hasil perolehan yang kuat untuk beberapa suku, tetapi sektor minyak mempunyai sejarah sebagai musuh terburuknya sendiri, ”kata Aitken.